НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ, РИСК И СТРАХОВАНИЕ В ЭКОНОМИКЕ
Не рискуя, ничего не достигнешь. Народная поговорка Экономическая жизнь общества, как и жизнь вообще, полна неопределенности. Выходя утром на работу, никто из нас не может быть уверенным, что вечером мы придем домой с таким же самочувствием. Уплачивая из своей заработной платы установленный законом процент в пенсионный фонд, никто определенно не знает, доживет ли он до пенсии, а если доживет, то сколько лет ему суждено ее получать. Отказываясь от текущего потребления части своих доходов с целью их сбережения (накопления), потребитель не может быть полностью уверен в том, что со временем они не обесценятся, а способ размещения своих сбережений он избрал правильно. Следовательно, каждый шаг нашей обыденной жизни связан с неопределенностью. Сосредоточимся на двух проблемах: а) каким образом неопределенность в экономике влияет б) каковы средства защиты от негативного влияния не- 14.1 Неопределенность и риски современной рыночной экономики Неопределенность в экономике связана с событиями и Факторами функционирования экономической системы, которые хозяйствующие субъекты не в состоянии с достаточной вероятностью предвидеть, а потому и не могут надлежащим образом приспособиться к ним. Неопределенность — это недостаточная информированность о вероятности будущих событий, влияющих на судьбу участников рынка (рис. 14.1). Глава 14 Как определить, относится ли субъект к той или иной категории? Не склонные к риску люди стремятся получать среднюю прибыль. Они не станут сознательно рисковать если имеется вероятность получения нулевой прибыли. Тем более они не согласятся на риск, угрожающий потерей всего богатства, приобретенного ранее. Риск в экономике — это ситуация на рынке, обусловленная неопределенностью, при которой преобладающее большинство событий и способов поведения хозяйствующих субъектов невозможно с достаточной вероятностью предвидеть и спрогнозировать. На наличие риска в экономике влияют факторы, не зависящие ни от воли, ни от желаний, небрежности или исключительной добропорядочности людей (землетрясения, схождение селевых потоков, извержение вулканов, засухи, наводнения и т. п.), а также те, которые являются следствием деятельности субъектов экономики (политическая доктрина и воля правительства, компетентность менеджеров всех уровней и т. п.) (рис. 14.2). Спектр рисков в экономической жизни общества очень разнообразный. С целью упрощения их объединяют в группы (виды) (рис. 14.3, с. 466). Существуют два основных метода определения уровня риска (рис. 14.4, с. 466). Наиболее распространенным методом определения уровня риска является статистический. Он основывается на: — информации за продолжительный период времени о событиях, могущих иметь отрицательные последствия для судьбы хозяйствующих субъектов; — выявлении периодичности возобновления событии (если они имели место); — определении (расчете) вероятности наступления тех или иных нежелаемых событий, имеющих отрицательные последствия, и экстраполяции их на будущее. Статистический метод чаще всего применяется для массовых явлений и основывается на теории больших чисел.
Глава 14 пределенность, риск и страхование в экономике Глава 14 неопределенность, риск и страхование в экономике Это означает, что выгода (в условных единицах полезно- сти — ютилях), которую получит игрок в случае выигрыша, будет меньше, чем убытки в случае проигрыша. Если большинство людей не склонны к риску, они будут искать способы его упреждения или ограничения. На риск они пойдут только в случае, когда средний уровень прибыльности будет для них настолько привлекательным, что сможет компенсировать потери, связанные с риском. Признание того, что преобладающее большинство людей стремится избежать риска, не отрицает того факта, что игровой бизнес процветает. Одни люди покупают лотерею, надеясь иметь за небольшую плату крупный выигрыш. Иные имеют дополнительное удовлетворение от того, что идут на риск. 14.2. Спекуляция и ее роль в условиях рынка Вместо игры в рулетку рассмотрим биржевую игру, отношение к которой двоякое: одни отождествляют игру на фондовом рынке с игрой в казино, где господствуют игроки в погоне за удачей; другие называют фондовый рынок эффективным рынком, поскольку он чувствителен к изменениям информации о ценах, мгновенно реагирует на их модефика-ции, способствует рациональному перераспределению финансовых ресурсов, решая при этом множество проблем, связанных с неопределенностью. Рассмотрим механизм ограничения риска способами, свойственными биржевым рынкам. Неопределенность, как свойство рыночного хозяйства, порождает спекуляцию и арбитражирование. Спекуляция — разновидность экономической деятельности, основанная на использовании разницы цен во времени и предполагающая покупку какого-либо товара с целью его перепродажи со временем по большей цене. Глава 14 Арбитражирование — разновидность экономической деятельности, целью которой является получение прибыли путем приобретения (покупки) товара на одном рынке и перепродажи его на другом по более высокой цене. Эта деятельность основана на использовании разницы цен в пространстве. Эти две разновидности объединяют одним понятием — спекуляция, которая предполагает осознанный риск для тех, кто ею занимается (рис. 14.7). Рис. 14.7. Способы спекулятивной деятельности на бирже Если спекулянт покупает и сохраняет товар с целью продажи его со временем по более высокой цене, то естественно, он ожидает повышение цен на этот товар. Если его ожидания оправдаются, он получит спекулятивный доход. Фьючерс — это соглашение в связи с куплей или продажей товаров или ценных бумаг в будущем по цене, свойственной конкретному моменту (сегодня). Механизм составления фьючерсного соглашения можно проиллюстрировать следующим образом. Например, финансовый инвестор хочет приобрести акции компании "Ска-ния", ожидая повышение цен на компанию в будущем. Он подписывает с биржевым посредником контракт о купле неопределенность, риск и страхование в экономике 10 000 акций через год по сегодняшней цене, ожидая что курс акций останется неизменным. Допустим, что акция компании стоит 50 грн, следовательно стоимость контракта — 500 000 грн. Если цена одной акции через год вырастет до 60 грн за штуку, то инвестор получит: 10 грн • 10 тыс. шт. = 100 тыс. грн прибыли. Если же цена упадет до 40 грн, то он понесет убытки в размере 100 тыс. грн. Опцион — это соглашение, в соответствии с которым другая сторона может купить или продать товары или ценные бумаги на протяжении определенного периода по согласованной цене, которая может быть значительно ниже или выше текущей цены. Договор на приобретение (покупку) называется опционом колл (call), а на продажу — пут (put). Особенностью этого соглашения является то, что свое право на покупку (продажу) инвестор может реализовать или не реализовать в зависимости от ситуации на рынке. Например, если инвестор хочет приобрести акции компании "Скания", ожидая увеличения цен на них в будущем и исходя из сегодняшней цены 50 грн за штуку, то, подписав опционный контракт сроком на 1 год на приобретение 10 000 акций, в случае действительного возрастания цены акции с 50 до 60 грн за штуку, он реализует свое право на их покупку по цене 50 грн за штуку, а затем на продажу их по цене 60 грн за штуку и, в конечном итоге, он реализует право на получение прибыли в объеме 100 тыс. грн минус комиссионное вознаграждение маклеру. Если же цена акций уменьшится до 45 или 40 грн за штуку, это соглашение обеспечивает право инвестору отказаться от покупки 10 000 акций. Его потери (убытки) будут определяться только величиной комиссионных вознаграждений маклеру. Объектами купли-продажи на рынках опционов и фьючерсов могут быть не только ценные бумаги, но и зерно, хлопок, сахар и т. п. На этих рынках торгуют спекулянты и Глава 14 хеджеры. Деление участников фьючерсных рынков на спекулянтов и хеджеров осуществляется на основе их целей. Спекулянты — участники рынка, осуществляющие куплю (продажу) с тем, чтобы в будущем соответственно продать (купить) тот же товар, получив прибыль в случае, если их ожидания относительно направления изменения цены или курса валют окажутся оправданными. Они сознательно рискуют и удерживают открытую позицию, имея на руках только активы (товар) или же только обязательства (ценные бумаги) и ожидая, что на момент окончания контракта ситуация сложится в их пользу. Следовательно, спекулянты покупают сахар, хлопок или другие биржевые товары совсем не потому, что они им нужны, а потому, что надеются получить доход путем реализации риска. Они соглашаются продать сахар, которого у них нет, или купить его, хотя он им совершенно не нужен, осуществляя эти операции не с реальным товаром, а с контрактами. Фьючерсную биржу в связи с этим называют рынком цен, в отличие от рынков реальных товаров. Если спекулянт в сентябре ожидает, что цены на сахар в апреле вырастут по сравнению с текущей фьючерсной ценой, то он будет покупать сахар (контракт) в сентябре, оговорив его поставку в апреле. Если он рассчитывает, что цена в апреле будет ниже текущей фьючерсной цены, то он продаст контракт, обязывающий его поставить сахар в апреле. Хеджер — юридическое лицо (фирма, банк, фермер и т. п.), которое, в отличие от спекулянта, страхует (хеджирует) возможные потери в связи с изменением цен и курсов валют. Он стремится нейтрализовать риск, удерживает закрытую позицию, имея на руках уравновешивающие будущие активы и будущие обязательства. На хеджера распространяется более благоприятный режим налогообложения, чем на спекулянта. Добросовестных хеджеров не касаются ограничения по отношению к количеству подписанных биржевых соглашений. На хеджеров распространяется льготный режим покрытия фьючерсных контрактов гарантированными депозитами и маржой, меньшей, чем для спекулянтов, на 25—30 %.
Глава 14 глашению получит определенную сумму, которая покроет его возросшие затраты на производство резины. Если же цена на наполнители уменьшится, то производитель резины, подписавший это соглашение, понесет убытки, которые покроются большей прибылью от продажи резины. Производитель резины ни в первом, ни во втором случае ничего не потеряет, хотя и ничего не выиграет. Он не занимается спекуляцией. Его цель — страхование. Как свидетельствует пример, хеджирование помогает снизить риск от неблагоприятного изменения цены, но одновременно не дает возможность воспользоваться и благоприятными ее изменениями. Чтобы понять роль спекулянтов и хеджеров, необходимо знать, каким образом ожидания и тех, и других влияют на уровень цен на биржевых рынках. Мы убедились в том, что при ожидании увеличения нынешней фьючерсной (опционной) цены в будущем и спекулянты, и хеджеры будут покупать на рынке контракты (соглашения) на товары для постачань их в будущем. Если ожидания многих спекулянтов и хеджеров совпадут, то на фьючерсных рынках увеличится спрос и соответственно возрастут цены. Если же ожидания многих будут направлены на снижение цены в будущем, они соответственно начнут продавать контракты на фьючерсных рынках, что приведет к увеличению предложения и снижению цены. Поэтому фьючерсная цена является рыночным прогнозом будущих цен. Всегда ли рыночный прогноз достаточно достоверный? С одной стороны, фьючерсные цены значительно отклоняются от фактических. С другой — фьючерсные цены в среднем соответствуют прогнозируемым, но при этом имеют место и серьезные вариативные колебания среднего значения вверх и вниз. Такая ситуация не противоречит теории эффективных рынков, в соответствии с которой нельзя заработать на рынке, надеясь только на то, что фактические цены будут систематически выше или ниже фьючерсных. Таким образом спекулянты содействуют тому, чтобы фьючерсные цены определенным образом информировали об уровне фактических цен в будущем (рис. 14.8).
Рис. 14.8. Последствия спекулятивной деятельности Спекулятивная деятельность может быть легальной и нелегальной. Нелегальная спекуляция дестабилизирует экономику. Легальная спекуляция, осуществляемая в законодательно определенных рамках, содействует более-менее точному прогнозированию цен на фьючерсных рынках, обеспечивает участников рынка достоверной информацией, способствует сохранению дефицитных ресурсов и их рациональному перераспределению, выполняет стабилизирующую функцию. Глава 14
Популярное: Как выбрать специалиста по управлению гостиницей: Понятно, что управление гостиницей невозможно без специальных знаний. Соответственно, важна квалификация... Почему человек чувствует себя несчастным?: Для начала определим, что такое несчастье. Несчастьем мы будем считать психологическое состояние... Почему стероиды повышают давление?: Основных причин три... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (2461)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |